Divisores fiscales: números y teorías

(Un artículo de Pablo Rodriguez Suanzes en el suplemento económico de El Mundo del 6 de enero de 2013)

En 1930, Richard Kahn, discípulo de Keynes, postuló la existencia del «multiplicador fiscal». Es decir, un efecto multiplicador de los recortes de impuestos o aumentos en el gasto del gobierno a la hora de estimular la producción o generar crecimiento o contracción. Un multiplicador de 1 significa que un aumento de 1.000 millones de euros en el gasto público aumentaría el PIB de un país en 1.000 millones (www.economist.com/node/14505361). Y viceversa: si el multiplicador es menor que 1, por ejemplo 0,5, una reducción del gasto público de 1.000 millones tendría un efecto contractivo en el PIB de 500 millones (www.investopedia.com/ask/answers/09/keynesian-multiplier.asp#axzz2H0pJXh9f). Desde entonces, y han pasado 80 años, el debate sobre su idea no ha desaparecido, pero la crisis de los últimos cinco años le ha devuelto un papel esencial (www.ftpress.com/articles/article.aspx?p=1763043&seqNum=6).

En su último World Economic Outlook (ver página 41), el FMI reconocía haber subestimado el multiplicador fiscal y los efectos contractivos de la austeridad en el corto plazo (www.elblogsalmon.com/economia/el-fmi-da-un-giro-en-180-grados-y-reconoce-que-subestimo-los-multiplicadores-fiscales). Y ahora ha ido un paso más allá, entonando un mea culpa, con un alto contenido técnico, por boca de su economista jefe, el reputado Olivier Blanchard (www.imf.org/external/pubs/cat/longres.aspx?sk=40200.0). ¿Está todo dicho entonces? No. El debate sigue abierto (www.washingtonpost.com/blogs/wonkblog/wp/2013/01/03/an-amazing-mea-culpa-from-the-imfs-chief-economist-on-austerity/). Los multiplicadores, de existir, no son nada fáciles de calcular y, encima, varían en el tiempo. E incluso economistas keynesianos advierten de que los datos no son tan claros y varían mucho de país en país, como bien recuerda Michael Roberts, trazando igualmente la diferencia entre multiplicadores keynesianos y marxistas (thenextrecession.wordpress.com/2012/10/14/the-smugness-multiplier/). Además, Alesina, Favero y Giavazzi, niegan absolutamente la mayor(www.economics.harvard.edu/faculty/alesina/files/Output%2BEffect%2BFiscal%2BConsolidations_Aug%2B2012.pdf). David Andolfatto, en la revista de la Reserva Federal de San Louis, en 2010, aseguraba que los multiplicadores en épocas de guerra y paz son muy diferentes, y que lo quizás es deseable en una, no lo es en otra (research.stlouisfed.org/publications/review/10/03/Andolfatto.pdf).